华兰生物(002007):将成市场炒作的优质股

华兰生物(002007)2009 上半年公司实现营业收入2 亿元,同比增长1.46%,实现净利润7741 万元,同比增长1.47%,每股收益0.21 元.二季度公司实现营业收入9580 万元,同比下降19%,实现净利润4298 万元,同比下降22%,每股收益0.12 元.上半年,二季度收入和净利润同比持平和下降主要是血制品受检疫期制度影响.

    甲流疫苗出口海外市场, 以及季节性流感疫苗销售超预期,业绩空间进一步打开,华兰今明两年业
绩弹性很大,随着流感疫情升温会成为市场炒作的优质股. 关键假设点:公司采浆量保持每年20%增长;季节性流感疫苗,4 价流脑疫苗销售符合预期,乙肝疫苗年内获批;获得800 万人份甲流疫苗订单.

    有别于大众的认识:①市场认为公司血制品价格受限, 采浆成本不断提高,血制品业务盈利增长有限.我们认为如果政策不放松,血制品行业采浆量年均增速15%,血浆资源短缺5 年内无法缓解,血制品企业盈利增长来源于投浆量增加.公司独占重庆浆站市场, 又在河南破冰新开浆站,未来采浆量增长远超同行.②市场认为公司疫苗业务受发改委定价下降影响.我们认为公司现有疫苗都是计划外疫苗,未来疫苗梯队也主要是计划外疫苗, 不受发改委定价影响.③市场认为甲流疫苗订单并不确定.我们判断秋冬季节甲流大爆发的可能性很大, 国家为甲流疫苗上市提供了快速审批通道, 已经明确年底之前生产企业具备6500 万人份的生产能力.我们认为公司甲流疫苗产能国内第一, 将获得较多国家订单.国际市场甲流疫苗供给不足,公司可能出口甲流疫苗.